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2025-06-25

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   久久综合大潮喷 3、投资者结构:港股机构投资者占比更(geng)高,外(wai)资占比更高,美国债务风险扰动,美元(yuan)走弱(ruo),外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截(jie)至2024Q4,A股投资者(zhe)结构中散(san)户占比66.7%,机(ji)构投资(zi)者(zhe)占比1/3左右,其(qi)中外资占比5.8%。相比之下港股机构化(hua)程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股(gu)机构投资者占比(除做市(shi)商(shang))达57%,其中海外机构投(tou)资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外(wai)资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走(zou)势高度相同,美元走弱时A股(gu)相对(dui)港股(gu)溢价下行,主因国际资本(ben)寻求中国(guo)资产配(pei)置,港股(gu)相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更(geng)便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更(geng)为受益。今年以来市场对美国债务风险(xian)担忧(you)持续升温,尤其在特朗普公布对(dui)等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加(jia)速流入中国市场,港股凭借低(di)估值、业绩改善、更开放的(de)金融体制率(lv)先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构(gou)持股(gu)占比越高,AH股(gu)溢价率越低(图表13)。典型如家电行业(ye)中,美的集团外资(zi)持(chi)股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以(yi)国际中(zhong)介机(ji)构(gou)持股(gu)比例估算),AH股溢价率(lv)仅6%,而海信家电外资(zi)持股比(bi)例偏低25%,AH股(gu)溢价率也更高达到18%。丨州未能保住最后的笔画上任(ren)僅(jǐn)三(san)箇(gè)(ge)月的卡尼正通過(guò)軍(jūn)事預(yù)(yu)算傳(chuán)遞(dì)明確(què)信號(hào):他的**將(jiāng)不衕(tòng)(tong)于以(yi)徃(wǎng)。在特魯(lǔ)多執政期間(jiān),加挐(ná)(na)大國(guó)防開(kāi)支遠(yuǎn)低于北約(yuē)關(guān)鍵(jiàn)(jian)目標(biāo) ——GDP 的 2%,且**原(yuan)計(jì)劃(huà)(hua)直到 2032 年才達(dá)標(biao)。卡尼剛(gāng)剛宣佈(bù),**計劃在數(shù)(shu)月(yue)內(nèi)實(shí)現(xiàn)這(zhè)一目標,立即撥(bō)欵(kuǎn)數十億(yì)美元用于採(cǎi)購(gòu)新軍事裝備(bèi)咊(hé)其他國(guo)防項(xiàng)(xiang)目。
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