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2025-06-26

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   欧美日韩一区二区精品视频在线观看 3🩳💘🍑💖、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动🍇,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4🥝💟🍋👙,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右👚🤍,其中外资占比5.8%😻🌽🍋。相比之下港股机构化程度更深🍎💘,根据港交所披露的最新数据🥭,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%🍒,其中海外机构投资者占比36%🧡👘🍉,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%💔。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行👛😻🥑💛,主因国际资本寻求中国资产配置💕🍊🌽,港股相比A股制度更为开放和便捷🩰🥿🧡,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍄🩰🍍🍍,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场🍌,港股凭借低估值、业绩改善🍌、更开放的金融体制率先受益👝💝。从个股层面来看,同时在A🥦💋💟、H上市的企业,外资机构持股占比越高💔🥾🎒,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算)👙,AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%🍋,AH股溢价率也更高达到18%。伊朗首次白天对以色列发动袭击1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科(ke)技(ji)互联(lian)网,受价格(ge)下行的影响(xiang)较小。近两(liang)年(nian)来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比(bi)10.2%,显著高于(yu)全部A股的-3%,剔除金融(rong)后(hou)港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在(zai)于(yu)A股的(de)行业特(te)征,从(cong)剔除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮8%、医(yi)药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力(li)设备4%)等(deng),这些行(xing)业基本面受价格因素影响(xiang)更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表(biao)现(xian)。相(xiang)比之下,港股除金融外,行业主(zhu)要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网(wang)易、美团等互(hu)联网巨头,消费、制造等行业(ye)占比不高,行业属性(xing)导致了港股业绩受价(jia)格下行的(de)影响更小(xiao)。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更(geng)敏感,PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优(you),典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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