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前克利夫兰联储(chu)主席梅斯特(Loretta Mester)上周四在接受采访时表示:“我们并不真正清楚(chu)下半年会如何发展,”她补充称(cheng),尽管近期就业和通胀报告等“硬(ying)数据”令人鼓舞(wu),但“真正的问题是(shi)下半年(nian)将会发生什么、以及这些(xie)趋(qu)势(shi)是否会持续,这才是我们依然面对高度不确定性的地方”。
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亚洲欧美日韩综合久久分化中的收(shou)敛:通胀回归(gui)A股较港股业绩占优(you),美联储降息预(yu)期影响港股表(biao)现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降(jiang)至21/2的130。而在21年春节后(hou),核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升(sheng)温的背景下(xia)持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在(zai)新能源和通胀推(tui)动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结(jie)构上电(dian)力设备领涨(zhang),此(ci)外有(you)色金属、煤炭、化(hua)工、钢(gang)铁等周期资源品受通胀上行(xing)影响,同(tong)样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行(xing)业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同(tong)比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利(li)润增速从20年3.4%大(da)幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原(yuan)因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和(he)幅度,若价格(ge)水平快速回(hui)升,A股业绩优势放(fang)大,有望相对港股走强,但短(duan)期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋(qu)紧对港股(gu)冲击更大(da),可能出现A股涨港股跌的分化收敛。。
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