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2025-06-26
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华泰证券近日研报表示,在海内外投资者对中国资产关注上升、港股扩容带来趋势性增配环境下🥒👗🧅,市场大幅下行风险相对可控,但板块轮动重要性上升。具体配置上,三季度市场波动可能较高,港股红利(金融🩲🥝💝🥭、能源)及必需消费等板块仍然可以作为底仓配置。(资料来源:华泰证券策略周报《指数相对稳健,板块轮动加强》-25/6/15)
亚洲性人人天天夜夜摸 华(hua)泰证券(quan)近日研报表示,在海内(nei)外投资者(zhe)对中国资产关(guan)注上升、港股扩容带来趋(qu)势性增配(pei)环(huan)境下,市场大幅下行风险相对可控,但板块轮动重要性上升。具(ju)体配(pei)置(zhi)上,三季度(du)市场波动可能较高,港股红(hong)利(金融、能源)及必(bi)需消费等板块仍然可以作为底仓配置。(资(zi)料来源:华泰证券策略周报《指(zhi)数相(xiang)对稳健,板块(kuai)轮动加强》-25/6/15)以色列国家安全总局局长巴尔宣布辞职 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🥑🌽。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👢🤬,分别为14-15年和19年🥻🥔🥕💌。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👘🍅。之后的收敛主要来自政策催化🤬🥔💘🍄,包括货币宽松🍊👗🍅、地产放松🥻🧡、 “互联网+”产业政策催化🥻👘😈👠🍆。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🍊💯🍏,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准🩳,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍌🩲💖🍍;产业政策方面💔👞,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨👛🍉👙,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🥕,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好🧄👡🍄🥑,宽货币+宽信用👢🥿👠,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面💝💕🩲,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年💔🍆,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看😻👘🥭🩳🥻,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🩱👄,19/1央行两次全面降准🥝,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点😈👅🥦。2/15🥬😻👝🧡,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍄,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🍊🥻。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码😠🥦💓,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👢,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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