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亚洲精品第二十八页 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消(xiao)费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格(ge)下行的(de)影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年(nian)全部(bu)港股(gu)归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除(chu)金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩(ji)疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特(te)征,从剔除(chu)金(jin)融(rong)的净利润占比来看,2024年(nian)A股主要集(ji)中在周期(石化14%、煤(mei)炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面(mian)受价格因素影响更大,价格下行压缩(suo)毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于(yu)周期(石化20%)和科技(ji)行业(ye)(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域(yu),包括腾讯、网易(yi)、美团(tuan)等(deng)互联网巨头,消费(fei)、制(zhi)造等行业占比不(bu)高,行业属性导致了港股业绩受(shou)价格下行的影响更小。历(li)史上看,由于A股行业结构(gou)更偏传统经济,因此对(dui)价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从(cong)5.5%降至(zhi)-0.5%,同期(qi)全A净利(li)润同(tong)比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。专家:以伊对攻"半斤八两" 美是否进一步介入是真正变量在深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)(qu)建立45週年、綜郃(hé)改(gai)革試(shì)點(diǎn)實(shí)(shi)施5週年這(zhè)一重要時(shí)點,何傑(jié)認(rèn)爲(wèi),《意(yi)見(jiàn)》的髮(fà)佈(bù),以更高站位、更廣(guǎng)(guang)維(wéi)度、更深層(céng)次賦(fù)予深圳(zhen)全新(xin)的改革開(kāi)放使命,標(biāo)誌着深(shen)圳改(gai)革開放事業(yè)邁(mài)入了嶄(zhǎn)(zhan)新(xin)的堦(jiē)(jie)段。
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