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国产麻豆影视一二三区上(shang)涨中的追赶:货币(bi)超预期(qi)宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者(zhe)占比(bi)更高,因此对流动(dong)性和资(zi)金变化(hua)更为敏感(gan),AH溢(yi)价在上涨(zhang)行情中(zhong)收(shou)敛均发生在货币宽松区间,分(fen)别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政策催化下A股走(zou)强。A股经历(li)13年(nian)TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价(jia)指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松(song)、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市(shi)行情后,15年上(shang)半(ban)年货币宽松力(li)度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降准,3、5月两(liang)次降息;地(di)产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确(que)将制(zhi)定“互联网+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一(yi)系列(lie)政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从89上行(xing)至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流(liu)动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中(zhong)美(mei)贸易(yi)摩(mo)擦进入缓和阶段;内部(bu)来看,18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了(le)企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导(dao),19/1央行(xing)两次全(quan)面降准,累(lei)计下调金融机构存款准备金(jin)率1个百分点(dian)。2/15,央行公布的1月(yue)社融(rong)新增(zeng)4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看,要出现上(shang)涨(zhang)中的收敛(lian)需观测到货币宽松加码,今(jin)年以来货币(bi)政策节(jie)奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注(zhu)货币宽松的(de)持续性,即降准降息的节奏和(he)力度。。
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