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2025-06-27
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国产自在自线午夜精品 上涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较港股(gu)弹性更大,当(dang)前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅(fu)度。由于A股(gu)较港股散(san)户(hu)投资者占(zhan)比(bi)更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生在货币宽(kuan)松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价(jia)收(shou)敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后,14年回调盘整(zheng),AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中(zhong)货币方面,14/11央行意(yi)外降息开启牛市行(xing)情后,15年上半年货币宽松(song)力度进一步增大,央行2、4月两(liang)次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始(shi)地方(fang)陆(lu)续放松(song)限购政策(ce),14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业(ye)政策(ce)方面(mian),3月两会(hui)上《**工作报告(gao)》明确(que)将制定“互联网+”行动(dong)计划列为全年工作重点。一系列政策催化(hua)下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初(chu)内外部(bu)环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入(ru)2019年,中美贸易(yi)摩擦进入缓和(he)阶段;内部来看(kan),18/11民企座谈会(hui)的召(zhao)开(kai)稳(wen)定了企业家信心,推动了宽货币向(xiang)宽(kuan)信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公(gong)布(bu)的1月社(she)融新增(zeng)4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期,带动A股迎来春季躁(zao)动行(xing)情。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当(dang)前来看,要(yao)出(chu)现上涨中(zhong)的收(shou)敛需(xu)观测到(dao)货币宽松加码,今年以来货币政策节(jie)奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关(guan)注货币宽(kuan)松的持(chi)续(xu)性,即降准(zhun)降息的节奏和力(li)度。以伊冲突升级 全球油价影响几何? 专家:短期内国际油价将震荡走高三是坚持重点突破,树立标杆。“先落地、再推广”是改革(ge)的宝贵经验之一。在推进综合改革(ge)中,要强化“以点(dian)带面”思维,集中资源力量,选(xuan)择重点区(qu)域,对核(he)心(xin)任务、关键任务(wu)予以单点突(tu)破,形成示范效应。
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