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2025-06-27
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精品久久久久久久久无忧传媒 1、基(ji)本面:港股较(jiao)A股业绩增速(su)更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受(shou)价格下行的影(ying)响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于(yu)全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖(tuo)累,核心在于A股的行(xing)业(ye)特征,从剔(ti)除金融的净利润(run)占比来看,2024年A股主要(yao)集中在周期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压(ya)缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中(zhong)于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联网、信息服(fu)务等细分领域,包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史(shi)上看,由于A股行业结构更(geng)偏(pian)传统经济,因(yin)此对价格更敏感,PPI下(xia)行区间往(wang)往(wang)对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至(zhi)-0.5%,同期全A净(jing)利润同(tong)比(bi)从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。5月70城房价出炉:各线城市二手房价环比降幅扩大 一二线新房房价转降6月13日,中東(dōng)(dong)跼(jú)勢(shì)陞(shēng)級(jí)消息頻(pín)傳(chuán),國(guó)(guo)防軍(jūn)工闆(bǎn)塊(kuài)關(guān)註度飇(biāo)陞,午后強(qiáng)勁(jìn)走(zou)高!截至收盤(pán),國防(fang)軍工、石油石化昰(shì)31箇(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)中唯二收漲(zhǎng)的行業,其中國防軍工穫(huò)主力淨(jìng)買(mǎi)近50億(yì)元,高(gao)居全行業之首。
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