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2025-06-26

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   国产69精品久久久久9999 上涨中(zhong)的追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较港股(gu)弹性更大(da),当前货币“小步快跑”,关(guan)注后续降准降息节奏及幅度。由于(yu)A股较港股散(san)户投资(zi)者占比更高,因此对流(liu)动性和资(zi)金变化更为敏(min)感,AH溢价在(zai)上涨行情中(zhong)收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来(lai)自政策(ce)催(cui)化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整(zheng),AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政(zheng)策催化。其中货币方面,14/11央行意(yi)外降息开启牛市行(xing)情后,15年上半(ban)年货币宽松力(li)度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月(yue)两(liang)次降息;地产方面(mian),14年6月开始(shi)地方陆续放(fang)松限购政策(ce),14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明(ming)确将(jiang)制定“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作重点。一系列政策(ce)催化下A股持续上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨(zhang)超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段;内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推(tui)动了宽货币向宽信用的(de)传导,19/1央行两次全面降(jiang)准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点(dian)。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收(shou)敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策(ce)节奏上呈现“小步快跑”模式,后续(xu)要关注(zhu)货币宽松的持续性,即降准降息(xi)的节奏(zou)和力度。雷霆逆转步行者大比分2-2扳平消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来,居民消费开始回暖,但仍未达到疫前常态化增速🍍🍋👝,未来是否能持续性的修复改善,仍需密切跟踪🥬🍒。消费如再度乏力🍏🎒🩱🍊,则经济回升动力将明显减弱。
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