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2025-06-25
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4 月以(yi)来的反弹(dan)行情中市场轮动混乱且(qie)缺(que)乏主线，核心因宏观因素扰动(dong)市(shi)场预期：1）关税冲(chong)击下中美(mei)摩擦存在进一步升级可能，致使市场风险偏好(hao)受(shou)挫；2）关税影响下国内经济(ji)承压(ya)，企(qi)业盈利复苏节奏趋缓；3）地缘局势升温加剧(ju)市场不确(que)定性；4）区别于(yu)第一轮科技重估逻辑(ji)，当(dang)前缺乏能催化行情展开的新(xin)叙(xu)事。在这(zhe)些因素的扰动下，市场预期偏弱(ruo)，沪(hu)指超跌反弹后仅围绕关税冲击前位(wei)置窄幅震荡(dang)，难以实现实质性突破；同时增量资金匮乏，一个直观的体现是融资余额未随指数修复(fu)至(zhi)关税冲击前的(de)水平。因此，当前市场处于(yu)存(cun)量博弈的(de)状(zhuang)态，表现相对无序。而从短期(qi)来看，“电(dian)风扇”式的主题轮动仍(reng)将持续。
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