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国产成人免费ā片在线观看
2025-06-26
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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨(zhang)中较港(gang)股弹性更大，当(dang)前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更高，因此(ci)对流动性和资金变化更(geng)为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均(jun)发生在(zai)货币宽松区间，分别(bie)为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘(pan)整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主要来自政(zheng)策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币(bi)宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降(jiang)息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行(xing)明确放松首套房(fang)认购(gou)标(biao)准；产业(ye)政策方面(mian)，3月两会上《**工作报告》明确将(jiang)制定(ding)“互联网+”行动计(ji)划列为全年(nian)工作重点。一(yi)系列政(zheng)策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%，同期恒生(sheng)指数涨(zhang)幅仅18%，对应 AH溢(yi)价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流(liu)动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中(zhong)美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段；内部来(lai)看，18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定了企业家信(xin)心，推动了宽货(huo)币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15，央行公布的(de)1月社融新增4.64万亿元，大(da)幅超出市(shi)场预(yu)期(qi)，带动A股迎来春(chun)季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式(shi)，后(hou)续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的(de)节奏和力度。苏超喊话：欢迎村超来踢球旅游
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