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99精品久久久久久水蜜桃 1、基本面:港股(gu)较A股业绩(ji)增速更强,A股消费+制(zhi)造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的(de)影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增速(su)显著强于A股,2024年(nian)全部(bu)港股归(gui)母净利(li)润同比(bi)10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高(gao)于全A(非金融)的(de)-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩(ji)疲弱主要受价(jia)格(ge)因素(su)拖累,核心(xin)在于A股(gu)的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看(kan),2024年A股主要集中在周期(qi)(石化14%、煤(mei)炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%)等(deng),这些行业基本面受价格因(yin)素影(ying)响更大,价格下(xia)行压缩毛利,进而(er)影响盈利(li)表现。相比之(zhi)下,港股除金(jin)融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向(xiang)于(yu)互联网(wang)、信息服(fu)务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨(ju)头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了(le)港(gang)股业绩受(shou)价格下行(xing)的影(ying)响更小。历史上看,由于A股行业结构(gou)更偏(pian)传统经济(ji),因(yin)此对价格更(geng)敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典型(xing)如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期全A净利(li)润同比从5.4%小(xiao)幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。台网红“馆长”回顾大陆游几近哽咽东北证券研(yan)报表示(shi),在当下时点,“十四五”计划进(jin)入最后一年,国防军工行业扰(rao)动因素已基本消除,下游需求(qiu)呈恢复性增长,同时2027年建设目标迫在眉睫,中长期目标也对行业发展提(ti)供明确指(zhi)引:2035年基本实现国防和(he)军队现代化,2050年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复,产能结构逐步优化,国防军工板块有(you)望得到大幅改善,安全边(bian)际高,具备长期成长确(que)定性。
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