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2025-06-29
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我们认(ren)为(wei)2H25用电需求增长、缺电逻辑将继续演绎、远(yuan)期电价仍有上涨动力。美国AI基建景(jing)气，仅当前在建数据中心容量可支撑未来2-3年投产量维持高位，即未来(lai)2-3年内美国商业用电有持续增长(zhang)动力。从电力供(gong)给侧看，当前对煤电环保要求放(fang)松，煤(mei)电延(yan)迟(chi)退役，边际上缓解(jie)了部分供应(ying)紧张；但新能源补贴退坡、关税等政策不利于电力供给释放；此外，气电由于产能紧缺、交期拉长，3-4年内投产新装(zhuang)机量(liang)有限，我们认为未来3-4年内缺电势头(tou)难以逆转，看好远期(qi)批发电价(jia)继(ji)续上行。心似烟火翻唱挑战
我(wo)們(men)認(rèn)爲(wèi)2H25用電(diàn)需求增長(zhǎng)、缺(que)電邏(luó)輯(jí)將(jiāng)繼(jì)續(xù)縯(yǎn)繹(yì)、遠(yuǎn)期電價(jià)仍有上漲(zhǎng)動(dòng)力。美國(guó)AI基建景(jing)氣(qì)，僅(jǐn)(jin)噹(dāng)前在建數(shù)據(jù)中心容量可支撐(chēng)未來(lái)2-3年投産(chǎn)量維(wéi)(wei)持高位，即(ji)未(wei)來(lai)2-3年(nian)內(nèi)美國商業(yè)用電(dian)有持續增長動力。從(cóng)電力(li)供給(gěi)側(cè)(ce)看，噹前對(duì)煤電環(huán)保要求放(fang)鬆(sōng)(song)，煤電延遲(chí)退役，邊(biān)際(jì)上緩(huǎn)解了部分供應(yīng)(ying)緊(jǐn)張(zhāng)；但新能(neng)源補(bǔ)貼(tiē)退坡、關(guān)稅(shuì)等政筴(cè)(ce)不利于(yu)電力供給釋(shì)放；此外，氣電由于産能緊缺、交期拉長，3-4年內(nei)投産新裝機(jī)量有限，我們認爲未(wei)來3-4年內(nei)缺電勢(shì)頭(tóu)(tou)難(nán)以(yi)逆轉，看好遠期批髮(fà)電價繼(ji)續上行。
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