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2025-06-28
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我们相信行业增速将在2025年恢复到长期CAGR +4%，略快于2024年的+2% （CICCe），其中 1）北美市场（+5%）受益于大选不(bu)确定性解除，叠加美联储降息周(zhou)期，消费(fei)者信心有望修复，消费信贷有望进一(yi)步扩张；2）大中华区（+5%）或受益于(yu)一系列经济**举措，以及财富效应。东南亚（+3%）受中产(chan)阶级扩容所驱动；3）日本（+1%）在经历了2024年日(ri)元贬值所(suo)带来的昙花一现的入境游客消费高速增长后，由(you)于日元升值和高基数压力，增(zeng)长(zhang)或较为乏力。韩国（+2%）在经历疫情期间高增长后增速亦将明显放缓；4）西欧（+3%）或在通胀压力减缓(huan)、欧洲各(ge)央行持续降息后，出现本(ben)地消费复苏，另亚洲(zhou)赴欧洲游客人次及消费额(e)尚有进(jin)一步恢复空(kong)间 ；5）其(qi)他(ta)地区（+5%）主要由中东地区零(ling)售业放松对外(wai)资限制、印度(du)孟买等城市高端购物(wu)中心的兴建所驱动(dong)。
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