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2025-06-29
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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军(jun)工、电力设(she)备、电子(zi)等行业较A股估值更低(di)。从估值绝对水平来看,多年(nian)来港股持续低于A股(gu),截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显(xian)著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒(heng)生科技(ji)的20倍。从相(xiang)对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处(chu)近10年12%分位,同期万(wan)得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌(die)后,恒生指数PE 8.9倍(bei)、17%分位,同期万得全(quan)A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量(liang)某一行业(ye)A股相(xiang)对(dui)港股的估值溢价,其中汽(qi)车(134%)、军(jun)工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价(jia)更高,即港股相对A股更便(bian)宜。商(shang)贸零售(-43%)、家(jia)电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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