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2025-06-29
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2、估值:港股更便宜,结构上汽车(che)、军工(gong)、电力设(she)备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于(yu)A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下(xia)同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生(sheng)指数10.6倍,对比成(cheng)长板块(kuai),创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对(dui)水平来看(kan),今年港(gang)股两次行情启(qi)动时(shi)估值均处历史低位。年初恒生指(zhi)数PE 8.7倍,处近10年12%分(fen)位,同期万得全A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍(bei)、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上(shang)市的公司,通(tong)过(guo)整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量(liang)某一行业A股相(xiang)对港股的估值溢价,其(qi)中汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估(gu)值溢价更高,即(ji)港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银(yin)行(12%)、有色金属(shu)(18%)、医药(23%)溢价较低。
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