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2025-06-29

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   九九线精品视频在线观看视频1🥕🤬、基本面:港股较A股业绩增速更强👘👿,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小💗。近两年来港股业绩增速显著强于A股👢,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥦🧅🍋🍑,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%😻🎒,同样高于全A(非金融)的-13%💌🥭。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征👗🍌💗,从剔除金融的净利润占比来看🥒🤬,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍈、煤炭6%)💋💖👜,消费(食饮8%👄🧄、医药6%),制造业(汽车5%💋😠、电子5%、电力设备4%)等💗🍇👡,这些行业基本面受价格因素影响更大🤬,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下💟💔,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🎒👢、通信12%)🍉💖🍌💛,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥿,包括腾讯🍅😈💓、网易、美团等互联网巨头,消费🍊💝👗、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥻🥾🍈,由于A股行业结构更偏传统经济🧅😡🍑🍓,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4😡🥻💞,PPI同比从5.5%降至-0.5%🧄🥔,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💌🥾🥝,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🍏🍇。。
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