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行业配置(zhi):维持哑铃配置(zhi)思路,红利(li)底仓+小(xiao)盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难(nan)以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转(zhuan)化为新增的资本开支,获(huo)得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提(ti)供三个视角:①稳定视角下,关注(zhu)盈利和分红稳健的银(yin)行;受(shou)益于长(zhang)久(jiu)期价值和改革红利推升估值弹性的港口(kou)、公路;补(bu)贴政策推动下,兼具高股息(xi)+内销经营基本面延续(xu)改(gai)善的白电龙头。②改善视角(jiao)下,关注受去(qu)库存和需求复苏支撑的(de)工业金属(shu);预期走出底部,高分(fen)红保障+经营稳健的白(bai)酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速(su)的电信运营商。小盘(pan)成长方(fang)面,货币(bi)宽松扩张(zhang)剩余流动性,小盘成长行情(qing)或将进(jin)一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债(zhai)券)同(tong)比)触底-0.55%以来(lai)持(chi)续回升,截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资本市场的货(huo)币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准(zhun)基金(jin)”两项政策支持股市流动性,当下的小(xiao)盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性(xing)更大的北交所(涨停限制30%,下(xia)同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更大的优势。行业关注自主可控(kong),包括(kuo)电(dian)子(算力、半导体(ti)设备、芯片)、信息化(数据库、操作系(xi)统)、能(neng)源化工(新疆煤化(hua)工+新材料)、通信(算力服务+卫星通(tong)信)。
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