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2025-06-28

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   免费又黄又硬又大爽日本3、投资者结构:港股机构投(tou)资者占比更高,外资占比(bi)更高(gao),美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先(xian)受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占(zhan)比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所(suo)披露的最(zui)新数据,2020年港股(gu)机构投(tou)资(zi)者占比(除做市商)达57%,其中海外(wai)机(ji)构投资者占比36%,海(hai)外(wai)个(ge)人投资者占比5%,外资占(zhan)比(bi)超40%。高外资占比也(ye)导致港(gang)股相比A股更易受海(hai)外影响,历史上看AH溢(yi)价指数与美元走势(shi)高度相同,美元走弱(ruo)时A股相对港股溢价下行,主因国(guo)际资本寻求中国资产配置,港股相比A股(gu)制(zhi)度更为开(kai)放和便捷,由于没有外汇管制,监管规(gui)则与国际接轨,外资进(jin)入港(gang)股(gu)市场更便(bian)利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更(geng)为受益。今(jin)年(nian)以来市场对美国债务风险担忧(you)持续(xu)升温,尤其在特(te)朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌(die),东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借(jie)低估值、业绩改善、更(geng)开(kai)放的金融体制率先受益。从个股层(ceng)面来看,同时在A、H上市的企业,外资机构(gou)持(chi)股占比(bi)越高,AH股溢价率越低(图表13)。典(dian)型如家(jia)电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获(huo)取准确数据,这里以国(guo)际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海(hai)信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率(lv)也更高达到18%。。
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