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2025-06-29
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上涨中的追赶：货(huo)币超预期宽松(song)，A股在上涨中较(jiao)港股弹性更大，当前(qian)货(huo)币(bi)“小步快(kuai)跑”，关注后续降(jiang)准降息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投资(zi)者占比更高，因此(ci)对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币宽松区间，分(fen)别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政(zheng)策催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘(pan)整，AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产(chan)业(ye)政(zheng)策催化(hua)。其中货币方面，14/11央行(xing)意(yi)外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽(kuan)松力度进一步增(zeng)大，央行2、4月两(liang)次降准(zhun)，3、5月(yue)两次降息(xi)；地(di)产方面(mian)，14年6月开始(shi)地方陆(lu)续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认(ren)购标准；产业政策方面，3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政(zheng)策催化(hua)下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%，同期恒生指(zhi)数涨幅(fu)仅18%，对(dui)应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦(ca)进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座(zuo)谈会的召(zhao)开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降(jiang)准，累计下调金(jin)融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社(she)融(rong)新增4.64万亿元，大(da)幅超出市场预(yu)期，带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看，要出现(xian)上涨中的收敛需观(guan)测到货币宽松加码，今年(nian)以(yi)来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货(huo)币宽松的持续性，即降准(zhun)降息的节奏和力度。以色列全国紧急状态延至月底
上涨中的追赶：货(huo)币(bi)超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快(kuai)跑”，关注后续(xu)降准降息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比(bi)更高，因此对(dui)流(liu)动性和资金(jin)变化更(geng)为敏感，AH溢(yi)价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别(bie)为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后，14年回调盘整，AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来(lai)自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联(lian)网+”产业政策催化。其中货币(bi)方面，14/11央行(xing)意(yi)外降息开启牛市行(xing)情后，15年上半年(nian)货币宽松(song)力度进一步增大，央行2、4月(yue)两次(ci)降准，3、5月两次降(jiang)息；地产方面，14年6月(yue)开始地方陆续放松限(xian)购政策，14年9月央行明确放松首套(tao)房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策(ce)催化(hua)下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期(qi)恒生(sheng)指数(shu)涨幅仅18%，对应 AH溢(yi)价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好(hao)，宽货币+宽信用，流(liu)动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国(guo)领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段(duan)；内部来看(kan)，18/11民(min)企座谈(tan)会的召开稳定了企业家信心(xin)，推动(dong)了宽(kuan)货币向(xiang)宽信用的传导，19/1央(yang)行两次(ci)全面降准，累计下调金融机构(gou)存款准备金率1个百分(fen)点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指(zhi)数20%，AH溢价指(zhi)数(shu)从115升至128。当前来看，要(yao)出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松(song)加码，今年以来(lai)货币政策节奏(zou)上呈(cheng)现“小(xiao)步快跑”模(mo)式，后续(xu)要(yao)关注货(huo)币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。
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小型日韩在线视频线视频免费的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大🍋，当前货币“小步快跑”💛🍎💌，关注后续降准降息节奏及幅度🍇😈。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥝💟🩱。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松🥿、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面😠👅，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大👠🥭🥻🤍，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准🍎😈🧄；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点😠🍉🥒。一系列政策催化下A股持续上涨🥒🍇🎒👢，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面💯🍉💕🥒，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段💌；内部来看👅💛，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍄，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准🥭🩰🍊，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🍈😈，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期👝💌，带动A股迎来春季躁动行情💘🎒🍄。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥑🥥🥻🍓，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128💓👜👝。当前来看💟🩲🥔，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥒🥥💞👡，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🍏🥾，即降准降息的节奏和力度。
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