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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🩲😡😡🩰🍓。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🧅💟🩳🥾🥿,显著高于全部A股的-3%👠,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍋🍋,同样高于全A(非金融)的-13%👝🍆。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🍊,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥥💯、煤炭6%)🥦💝👠,消费(食饮8%、医药6%)🍇,制造业(汽车5%👡🩱、电子5%🍄、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👙🎒,进而影响盈利表现💟👙🍉💌。相比之下💞🍑👅🍒,港股除金融外🥭👅,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🧡💖💕👿、通信12%)👢👘🥔🥒,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥭,包括腾讯、网易💘🥾🥑、美团等互联网巨头💟🍅🤍😡,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看💯💔🍎,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感👄,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🤬🥔🍇,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。媒体人:印度稀土不卖日本治标不治本
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