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2025-06-29
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3👅、投资者结构:港股机构投资者占比更高🍇🍌🍒,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱😈🍈,外资寻求中国资产配置🍑🥑,港股较A股率先受益👅🥦。截至2024Q4🥻,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右🥾💌🍒,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%👅,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%🥻。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响👘,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🍈🩰🥾🥿,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置👜,港股相比A股制度更为开放和便捷💛,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利🎒,因此在外资加速流入中国权益市场时🥬,港股往往较A股更为受益👅🤬🍇。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍅👢🧅,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌💋,东稳西荡下外资加速流入中国市场🥻🍇👢,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看😠🤬🩱,同时在A🎒😻🥾、H上市的企业🧅💞,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)🍋🥔💋🩲👙。典型如家电行业中🩰😡,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算)🍅🍅,AH股溢价率仅6%🍑🍌👛🍊,而海信家电外资持股比例偏低25%🧡🥑💋,AH股溢价率也更高达到18%🥥🍄🍉👛。
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