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2025-06-29
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维持年度策略观点(dian):牛市上(shang)半场金融再通胀,红利底仓(cang)+小(xiao)盘成长哑铃配置。我们继续维持年(nian)度策略《再通胀牛市》看法,牛市上(shang)半场是金融再通胀,权益资产在流(liu)动性宽松环(huan)境下估(gu)值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关(guan)重要,打(da)破“资产缩水(shui)-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀,实际(ji)利率下行与资产价(jia)格上(shang)行**借贷需求(qiu),资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入(ru)实体经济。当前仍处(chu)牛市上(shang)半场(chang)的金融再通胀(zhang),剩余流动性宽松助力小盘成(cheng)长弹性释放,同(tong)时通胀尚未回(hui)归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换(huan)重点在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维(wei)持红利底仓+小盘成(cheng)长的哑(ya)铃型配置(zhi)思路。
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