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A级大胆欧美人体大胆666 下跌中(zhong)的回落(luo):美(mei)元走强,外资流出,高外资持股占比的港股(gu)较(jiao)A股跌幅更深,当前(qian)概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有(you)两次典型案例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背后(hou)原因类似,均(jun)为强美(mei)元(yuan)之下,外资加速流出中国资(zi)产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌(die)幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年(nian)4次加息,美元指数从低位101升至(zhi)107,10年期美(mei)债收益(yi)率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加(jia)速流出,外资流出(chu)对(dui)外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀(zhang)持续高(gao)位(wei),美(mei)联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持(chi)续高位,外资也在24年5-8月加速(su)流(liu)出中国权益市(shi)场,港股更为受挫,24年5-8月恒生(sheng)指数跌-15%,万得(de)全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来(lai)看(kan),美元短期走强概率(lv)不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加(jia)3.3万亿美元的美国债务,这意味着(zhe)美国(guo)公共债务与GDP之比将从2024年(nian)的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉(su)求以及美国财政(zheng)部回补TGA账户需求(qiu),可能出现美(mei)债大幅增发的情(qing)况,市场对美(mei)国债务风险的担忧可(ke)能引(yin)发(fa)美元进一步走弱。苏州摊牌了 派唐僧前往连云港湘财证券指出(chu),长维度来看,目前A股市(shi)场处于新“国(guo)九条”行情和类“四(si)万亿”投资的重(zhong)叠趋(qu)势中,2025年A股市场或(huo)大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看(kan),2025年**工(gong)作报告中提到的科技、绿色(se)、消费以及(ji)基建等(deng)领(ling)域将是未来市场关注的主要方向。短(duan)维度来看,目前(qian)处于中美关税90天(tian)缓冲期内,我国出口有望保(bao)持相对韧性,且国内宏观政策逐步落地,国家已将工作重心转向科技领域,大环(huan)境(jing)稳定有利于市(shi)场上行(xing)。
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