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2025-06-29
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美國(guó)需求麵(miàn)臨(lín)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)(ti)現(xiàn)(xian)。根據(jù)美國密歇根大學(xué)數(shù)據，2025年以來(lái)消費(fèi)者信(xin)心指(zhi)數(shu)正在持續(xù)走低，疊(dié)加(jia)部分品牌已陸(lù)(lu)續宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)(dui)美國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以應(yīng)對關稅的影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)(ren)爲(wèi)居民消費需求在2H25或存在一定(ding)放緩(huǎn)壓(yā)力。此外，部分(fen)品牌已開(kāi)始提前在關(guan)稅緩衝(chōng)(chong)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而從(cóng)(cong)1Q25各品牌(pai)業(yè)績(jī)會(huì)(hui)的反饋(kuì)來看(kan)，新定價筴(ce)畧的執行或存在一定的滯(zhi)后，我們預(yù)計(jì)或對2025年毛利率産生一定影響，1Q25業績會(hui)主要上市公司對于2025年指引較(jiào)爲(wei)謹(jǐn)慎。
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