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2025-06-29
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美國(guó)需求(qiu)麵(miàn)(mian)臨(lín)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)(feng)險(xiǎn)或逐(zhu)步體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美國密歇根大學(xué)數(shù)(shu)據，2025年以來(lái)消費(fèi)者(zhe)信心指數正在(zai)持續(xù)走低，疊(dié)加(jia)部分品牌已陸(lù)續宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)取重新定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以(yi)應(yīng)對(dui)關稅的影響(xiǎng)，我(wo)們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需求在2H25或存在(zai)一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外(wai)，部分品牌已開(kāi)始提(ti)前在關稅緩衝(chōng)期內(nèi)引入新的庫(kù)存(cun)，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)績(jī)會(huì)的(de)反饋(kuì)來看，新定價筴畧的執行或存在一定的滯后，我們預(yù)計(jì)或對2025年毛利率産生一定影響(xiang)，1Q25業績(ji)會主要上市公司對于2025年指引較(jiào)爲(wei)謹(jǐn)慎(shen)。
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