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2025-06-29
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申万一级行业指数(shu)中,有色金属、石油石化行业涨幅居前,均超过3%;农林牧(mu)渔、传媒、医药生物(wu)、非银、国防军工等行(xing)业涨逾1%。食(shi)品(pin)饮料、家用电器、建筑材料、计算机等行业跌幅居前。
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展望后市,国元证券表示,白酒方面,去库存、稳(wen)渠道、促消(xiao)费是白酒行业主线,当前白(bai)酒需求暂(zan)时承压,建议关注护(hu)城河宽阔,品牌、渠道力(li)领先,韧性强的高端酒企,以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企。大众品方面,啤酒消费(fei)逐渐(jian)进入旺季;休(xiu)闲零食、能量饮料等细分赛道景气(qi)度高;餐饮供应链逐渐修复;乳业(ye)上游供(gong)给端原奶价格底部企稳,龙头乳企韧性较强。
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因此,年内银行ETF规模与股价(jia)同步上涨,得益于政策引导(dao)下的增量资金入场(险资、北(bei)向资金、ETF套利资(zi)金)和低估值高股息的防御性(xing)配置需求。此外,机构低配与政策信号(如降准降息)进一步强化(hua)资金流入逻辑(ji),形成“资金推动→股价(jia)上涨→吸引更多资金”的正反馈。而基本面改善是长期支撑因素:资产质量稳(wen)定、政策托底和结构性盈利(li)改善为(wei)银行板块提(ti)供基本面韧性,支撑估值中枢上移。分红政策与长期资金偏好形成契合,提升板块长期配置价值。
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1、基(ji)本面:港股较A股(gu)业绩增速更强,A股(gu)消费+制造+周(zhou)期,港股更偏科(ke)技互联网,受价格下行的影响较(jiao)小。近两(liang)年来港股业绩(ji)增速显著强于A股(gu),2024年全(quan)部港股归母净(jing)利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高(gao)于(yu)全(quan)A(非金融(rong))的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩(ji)疲弱主要受价(jia)格(ge)因素拖累,核(he)心在于A股的行业特征,从剔除金融的(de)净利润占(zhan)比(bi)来(lai)看,2024年A股主(zhu)要集中在周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车5%、电子5%、电力(li)设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金(jin)融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美(mei)团(tuan)等互联网巨头(tou),消费、制造等行业占比不高,行业属性(xing)导致了港(gang)股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更(geng)偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典(dian)型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股(gu)从-3%升至12%,二(er)者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。
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1、USDA6月报预计,2025/26年度全球棉花消费量预期值为2563.9万吨,环比下降7万吨👜,同比增加26.3万吨。印度棉花消费量预期值为555.2万吨,环比调减10.9万吨🤍💕,同比增加10.9万吨。。
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