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2025-06-29
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分化中的收敛:通胀回归A股较(jiao)港股业(ye)绩占优(you),美联储降息预期影响港(gang)股表现。20年(nian)末至21年初核心资产行情进入白热化(hua),尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核(he)心资产泡沫破灭,港(gang)股在美联(lian)储加息预期升温的(de)背景下持续下跌,恒(heng)生指数21年(nian)全年下跌-14%。A股则在新能源和(he)通胀推动的资源(yuan)品行(xing)情(qing)下重(zhong)启上(shang)行通道,万得(de)全A全年上(shang)涨9%,结构上电力设备领涨,此(ci)外(wai)有色金(jin)属、煤炭、化工、钢(gang)铁等周期资源(yuan)品受通胀上行影响(xiang),同(tong)样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性(xing)导致通胀(zhang)环(huan)境对A股业绩影响更大,21年PPI同(tong)比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融(rong))净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的(de)25%,港股21年全年净利润增(zeng)速21%,通胀回(hui)归(gui)带来A股相较港股业绩的优势放(fang)大,是21年A、H行情(qing)分化的(de)重要原因之一。当前来看,关(guan)注通胀回归的节奏和幅度,若(ruo)价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相(xiang)对港股走强(qiang),但短期概率不大。此外,关注(zhu)美(mei)联储降息(xi)预期,若降(jiang)息时点持续延后,海外流动性趋(qu)紧(jin)对(dui)港股冲击更(geng)大,可能出现A股涨港股跌的分(fen)化收敛。
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当下投资者仍应谨慎(shen),勿在情绪(xu)高(gao)点盲目追(zhui)高。配(pei)置上(shang)看好三条主线:一是黄金、稀土(tu)、核电设备等安全资(zi)产,建(jian)议(yi)适度配置并密切(qie)关注政策节奏;二是恒生科技指数、中资服务器、算力基础设施及部分半导体设备公司(si),兼具主题催化(hua)与估值修(xiu)复逻辑;三是建议继续持有部(bu)分高分红、公用事(shi)业与类债属性资产,实现资金避险与低(di)波动配置。
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从消息面上看,“2025陆家嘴论坛”将于6月18日至19日召开。本届论坛主题为“全(quan)球经济变局中的金融开放合作(zuo)与(yu)高质量(liang)发展”,此前媒体报(bao)道称论坛期间(jian),中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。
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以色列总理内塔尼亚胡周日上午在接受采访时,被问(wen)及有关该计划(hua)的报道时表示(shi):“有太多关于从(cong)未发(fa)生过的对话的虚假报道,我不会(hui)对(dui)此置评。” 内塔尼亚胡的一位发(fa)言人称(cheng),有关特朗普拒绝以色(se)列计划的报道是 “假的”。。
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