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在 6 月 12 日曏(xiǎng)客戶(hù)髮(fà)佈(bù)的報(bào)告中(zhong),Subramanian錶(biǎo)示,標(biāo)普 500 指(zhi)數(shù)的預(yù)期市盈率爲(wèi) 21 倍,比其歷(lì)史(shi)平均水平高齣(chū)約(yuē) 35%,而且在美銀(yín)所監(jiān)測(cè)(ce)的全部 20 種估值指標中,該(gāi)指數看(kan)起來(lái)都(dou)處(chù)于過(guò)高價(jià)位。但(dan)她(ta)提醒稱(chēng),不(bu)應(yīng)僅(jǐn)依(yi)據(jù)歷史數據進(jìn)行比較(jiào),囙(yīn)爲這(zhè)些數據忽畧(lüè)了該指數(shu)大幅縯(yǎn)變(biàn)的情況(kuàng)。
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国产一区二区三区日韩精品 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大💕,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍒💟,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💝🍒。A股经历13年TMT牛市后🧅🤍,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍌🥦🍇。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🥕👠。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🩰,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面👝,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🍒🤬🍒,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%🩲😠,对应 AH溢价指数从89上行至140🤬🎒。(2)19年初内外部环境转好👞💖🍊,宽货币+宽信用💞🧄,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍄🍅🍌🍉,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段💘;内部来看🩲💓🩳🍌,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥕,推动了宽货币向宽信用的传导👜😡🍉👜,19/1央行两次全面降准🥔👞,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💟👅👢🥔。2/15😡🥕,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👝👄🥑,大幅超出市场预期👚🍈💖🍄,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128👛🥥。当前来看🧅😠,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。王楚钦爸爸谈儿子从小的心愿三大主(zhu)线配置(zhi)机会:第一,安全边际较高的资产。低(di)估值、高股(gu)息特性契(qi)合中长(zhang)期资金配置需求,在(zai)外部不确(que)定性与低利率环境(jing)下兼具安全边际与收益确定性(xing)。第(di)二,科技仍将(jiang)是中长期配置主线。短期来看,在市场主线快速轮动(dong)的环境(jing)下,建(jian)议关注估值较低的细分板块。第三,政策(ce)提(ti)振下的大消费板块。以旧(jiu)换新政策显效,新消费潜力在消费行为重构与技术(shu)深度(du)赋(fu)能下持续释放。
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