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天天狠天天透天天伊人3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更(geng)高(gao),美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中(zhong)国资产配置,港股较A股率先受益(yi)。截至2024Q4,A股投(tou)资者结构中散户占比66.7%,机构投(tou)资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更(geng)深,根据港交所披(pi)露的最新数据(ju),2020年港股机(ji)构投资者(zhe)占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比(bi)36%,海外个人投资者占(zhan)比5%,外资占(zhan)比(bi)超(chao)40%。高(gao)外资占比也导致(zhi)港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢(yi)价(jia)指数与(yu)美元走势(shi)高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国(guo)际资本寻求中国资产(chan)配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由(you)于(yu)没有外汇管制(zhi),监管规则与(yu)国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此在外(wai)资加速流入中国权益(yi)市场时,港股往往较A股更为受益。今(jin)年以来(lai)市场对美国债务风险担(dan)忧持续升温,尤其在特朗普公布(bu)对(dui)等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下(xia)外资加速流入中国市场,港股凭(ping)借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层(ceng)面来看(kan),同时(shi)在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的(de)集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据(ju),这(zhe)里(li)以国际中介机(ji)构(gou)持股比例估算(suan)),AH股溢价率仅6%,而海信(xin)家(jia)电(dian)外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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