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行业(ye)配置:维持哑铃配置(zhi)思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位(wei)运行的背景下,前端的收入和利润难以保证(zheng),但自(zi)由(you)现金流充沛的企业,既可(ke)以延续其分红表现,也可以通过自(zi)由现金流积累转化为新增的资本开支(zhi),获得ROE的(de)抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分(fen)红(hong)稳(wen)健的(de)银行;受益于长久期价值和改革红利(li)推升估值弹性的港口、公路(lu);补贴政策推动下,兼具(ju)高股息+内销经营基(ji)本面延(yan)续改善的白电龙(long)头。②改(gai)善(shan)视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业(ye)金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进(jin)攻弹性(xing)视角下,关(guan)注存量项目进(jin)入收获期,自由现金流(liu)释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或(huo)将进一步加强,24/6剩余流动(dong)性(M2同比-社融存量(剔除股权融(rong)资(zi)和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截(jie)至25/5已上(shang)行(xing)至1.8%。叠加央行优化两项支持(chi)资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公(gong)司发挥好类(lei)“平准基金(jin)”两项(xiang)政策(ce)支持(chi)股市流动(dong)性,当下的小(xiao)盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更(geng)大的(de)北交所(suo)(涨停(ting)限(xian)制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更大(da)的(de)优势。行业关注自主可控(kong),包括电子(算(suan)力、半导体设备(bei)、芯片)、信息化(数据库、操作系统(tong))、能源化工(新疆(jiang)煤化(hua)工+新材料(liao))、通信(算力服务+卫星通信)。
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