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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡(dang)市,是基准判断(duan)。这个(ge)判断有什么下行风(feng)险?我们认为稳(wen)定资本市场“隔离墙”能(neng)够隔绝大部分短(duan)传导链条的宏观风险,比如财政、货币(bi)、经济数据验证。当前(qian)市场主(zhu)要的下行风险,只能是长(zhang)传导链条的风险,比如中期资产配置格局的(de)变化。市(shi)场关注度较高的是美国经济下行可能超预期,强化全球衰退预期(qi)。这种情况下,中国需(xu)求也(ye)可能更长时(shi)间维(wei)持低位(wei),A股供需格局改善节(jie)点可能推后。而在中长(zhang)期(qi)中美竞争视角下,美国(guo)经(jing)济(ji)下行压力对中国(guo)资产的影响是(shi)中性的。
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