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久久国产精品一国产精品 1🍓🍉🥦、基本面:港股较A股业绩增速更强🍌🥝,A股消费+制造+周期💋,港股更偏科技互联网😈💯🥭🍌,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥑🧄👢🧅,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🩱💟🥥,同样高于全A(非金融)的-13%🥕。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🍎🥔,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍊👅💞、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)👄,制造业(汽车5%、电子5%🌽🍍、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大😡💖🩲🍆💘,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🩳😻🍓👝。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🩰🍇😈,且更偏向于互联网👛、信息服务等细分领域🍏🧡👜,包括腾讯🥭🍋、网易🩰🧡、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高💖🍅,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍑👢🍑👙,由于A股行业结构更偏传统经济💖🧄,因此对价格更敏感🍆🤬,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👡👠,典型如16Q4-19Q4💞🥿,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🍌,二者增速差从8pct降至-6pct。台网红“馆长”回顾大陆游几近哽咽东北证券研报表示🍅💌🥬👠,在当下时点,“十四五”计划进入最后一年,国防军工行业扰动因素已基本消除🥝,下游需求呈恢复性增长,同时2027年建设目标迫在眉睫,中长期目标也对行业发展提供明确指引:2035年基本实现国防和军队现代化💓💗👿💘🍓,2050年把人民军队全面建成世界一流军队🍋👛🧄👗。伴随需求恢复🩰,产能结构逐步优化,国防军工板块有望得到大幅改善🤬,安全边际高,具备长期成长确定性。
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