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2025-06-29

   久久精品国产99久久99久久久 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大💟👄🧄,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍆,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💞。之后的收敛主要来自政策催化👗,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🥝。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🎒🥕🥑💗,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍏🍊,央行2、4月两次降准💋🎒👚,3🥒、5月两次降息;地产方面🧡🍓,14年6月开始地方陆续放松限购政策👢,14年9月央行明确放松首套房认购标准💓;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🩳👝,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140💝。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面💞🍆🧅,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💌🍆🧄,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看👄💔🥑,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💛。2/15🩱👛,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🥒,带动A股迎来春季躁动行情🍒💔。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128👘🧅👡💌🤍。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。以色列全国紧急状态延至月底 上涨中的追赶:货(huo)币超(chao)预期(qi)宽松(song),A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于(yu)A股较港股散户(hu)投资者占比更高(gao),因此对流动性(xing)和资金变化更(geng)为敏感(gan),AH溢价在上涨行(xing)情中收(shou)敛均发(fa)生在(zai)货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自政策催(cui)化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收敛主要来(lai)自政策催化,包括货币宽松、地(di)产放松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽(kuan)松力度(du)进一步增大,央(yang)行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松(song)限购政策(ce),14年(nian)9月(yue)央行(xing)明确放松(song)首套房认购标准;产业政策方(fang)面,3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将制定“互(hu)联网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价(jia)指(zhi)数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹。外部(bu)方面(mian),得益(yi)于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面(mian),进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部(bu)来看,18/11民企座谈会的(de)召开(kai)稳定(ding)了企业家信(xin)心,推动了宽货(huo)币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计(ji)下调(diao)金融机构存(cun)款准备(bei)金(jin)率(lv)1个百分(fen)点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增(zeng)4.64万亿元,大幅超出市场预期(qi),带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看,要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步(bu)快跑”模式,后续要关注货(huo)币宽松的持续(xu)性,即降准降(jiang)息的(de)节奏和力度。
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