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91丨蜜桃丨精品入口 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”💗🎒,关注后续降准降息节奏及幅度💟。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🤍💟🍓,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年🥬。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化😻🥭,包括货币宽松🍋🥕、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🧄💖👚🍓,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍄🥥🧄,央行2、4月两次降准,3💘🍌💖🍄、5月两次降息;地产方面🩲,14年6月开始地方陆续放松限购政策👝👄🍌🧅,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🩲🥬🌽😡,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩲。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🍓💘🍊,同期恒生指数涨幅仅18%🥻👛🍈,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🍍🥒🍅。外部方面🍍🥕,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🍊🍑💗🩱,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥑🩳👞🍍,推动了宽货币向宽信用的传导💟🩱,19/1央行两次全面降准🧄😠,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点👡。2/15🥑💞🩳,央行公布的1月社融新增4.64万亿元😡👢,大幅超出市场预期🍒,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%💌👜,恒生指数20%🌽👞👡,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👄👝😻,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍊,后续要关注货币宽松的持续性😠,即降准降息的节奏和力度。左小青教跳广场舞活力四射这一消息背后则是二代接班的行业趋势。此前,中国民营经济研究会发布的数据显示🍆👠🍓👘,中国民营企业中80%以上为家族企业💋🍏。如今许多公司正处于一代向二代密集交接的关键时期。娃哈哈宗馥莉、新希望刘畅等,都已陆续从父辈手中接过企业管理的重任💋🩳👞🍊。
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