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2025-06-28
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🎒🌽🍌👘,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💖😻👄,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🤍🍋,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💯😻👝,同样高于全A(非金融)的-13%🥥🍋。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👗😻,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看💟👡🍑,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%🥾🤬👚、医药6%)🍒🥿🍓,制造业(汽车5%👙👢😠、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大👙,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👅🍒💔、通信12%),且更偏向于互联网💕🥑🍌、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费🥕🥬😈🤍🥬、制造等行业占比不高🎒,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥕🎒。历史上看🍆👞🥬🍊,由于A股行业结构更偏传统经济💛🩰🍍,因此对价格更敏感💛🤍🩳,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4💌🍏,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%👄🍅🩰👛,二者增速差从8pct降至-6pct🍉🧅👚。内塔尼亚胡最新发声:伊朗将付出"非常沉重的代价"
1🧡、基本面:港股较A股业绩增速更强💕👛💖👜,A股消费+制造+周期🤬👿🩲🥬,港股更偏科技互联网🩰🥬,受价格下行的影响较小🤍💗。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👄💖🧅,核心在于A股的行业特征🥾,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%🌽👡、医药6%)👡💞🩲,制造业(汽车5%🍉👡、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大🤬🩱👗💟,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🎒🤍🩰。相比之下🧄👿🍎,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)👛🧡😻,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥾🥑,包括腾讯🩳、网易、美团等互联网巨头🍆💕💝💕,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍄🥝💋💘。历史上看🍄🍏🥾,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4💘🩲,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥭🍏,全部港股从-3%升至12%🍓💋👠,二者增速差从8pct降至-6pct💘👡👙。
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